Comment savoir quand un stock est surévalué

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Certains signes avant-coureurs d’un stock pourrait Échangerez territoire dangereux

Comment savoir quand un stock est surévalué

Au fil des ans, de nombreux investisseurs me demandent comment dire quand un titre est surévalué. Il est une question importante, et que je veux prendre le temps d’explorer en profondeur, mais avant d’entrer dans cela, il est nécessaire pour moi de jeter quelques bases philosophiques afin de comprendre le cadre dans lequel je considère la répartition du capital, le portefeuille d’investissement la construction et le risque d’évaluation. De cette façon, nous pouvons minimiser les malentendus et vous pouvez mieux évaluer où je viens en discuter de ce sujet; les raisons pour lesquelles je crois ce que je crois.

Une philosophie d’allocation du capital

Permettez-moi de commencer par l’explication technique: D’abord et avant tout, je suis un investisseur de valeur. Cela signifie que j’aborde le monde différemment que la majorité des investisseurs et des gens qui travaillent à Wall Street. Je crois que l’investissement est le processus d’achat des bénéfices. Mon travail en tant qu’investisseur est de construire une collection d’actifs génératrices de trésorerie qui produisent des sommes toujours plus de revenus des propriétaires de surplus (une forme modifiée de cash-flow libre), de sorte que mes augmentations annuelles de revenu passif au fil du temps, de préférence à un taux nettement plus élevé que le taux d’inflation. De plus, je me concentre sur les taux ajustés en fonction du risque de rendement. C’est, je passe beaucoup de temps à penser à la sécurité de la relation risque / rendement entre un actif et sa valorisation et suis avant tout soucieux d’éviter ce qui est connu comme la dépréciation du capital permanent. A titre d’illustration, toutes choses égales, je serais heureux de prendre un taux de 10% stable de rendement sur un stock de premier ordre de haute qualité qui a une probabilité extrêmement faible de la faillite, que je pourrais un jour cadeau à mes futurs enfants et petits-enfants à travers étagé échappatoire base -up (au moins sur la partie ci-dessous l’exemption de taxe foncière), que moi un taux de 20% de rendement sur les actions ordinaires dans une compagnie aérienne régionale.

 Bien que ce dernier peut être un commerce très rentable, ce n’est pas ce que je fais. Il faut une marge extraordinaire de sécurité pour moi d’être tenté dans ces positions et, même alors, ils sont un pourcentage relativement faible du capital parce que je suis conscient du fait que, même si tout le reste est parfait, un seul événement non lié, comme un 11 Septembre peut entraîner la faillite quasi instantanée de l’exploitation.

 Je travaille très dur pour construire la richesse tôt dans la vie et n’a aucun intérêt à le voir anéanti pour que j’ai un peu plus que ce que je fais déjà.

Maintenant, permettez-moi de fournir l’explication des laïcs: Mon travail consiste à s’asseoir à mon bureau toute la journée et penser à des choses intelligentes à faire. En utilisant mes deux seaux – temps et d’argent – Je regarde le travail et essayer de penser à des façons que je peux investir ces ressources afin qu’ils produisent un autre flux de rente pour moi et ma famille pour recueillir; une autre rivière d’argent venant en 24 heures par jour, 7 jours par semaine, 365 jours par an, en arrivant que nous soyons éveillés ou endormis, dans les bons moments et dans les mauvais moments, peu importe le climat politique, économique ou culturelle. Je prends alors ces cours d’eau et les déployer sur de nouveaux flux. Laver rinser. Répéter. Il est l’approche qui est responsable de mon succès dans la vie et m’a permis de jouir d’une indépendance financière; m’a donné la liberté de se concentrer sur ce que je voulais faire, quand je voulais le faire, sans jamais avoir à répondre à quelqu’un d’autre, comme un étudiant quand mon mari et moi étions gagnent six chiffres de projets parallèles en dépit d’être plein étudiants -time.

Cela signifie que je suis toujours à la recherche autour des cours d’eau de rente que je peux créer, acquérir, parfait, ou la capture.

 Je ne me soucie pas particulièrement si un nouveau dollar de cash-flow libre provient de biens immobiliers ou des actions, des obligations ou des droits d’auteur, des brevets ou des marques, de conseil ou d’arbitrage. En combinant l’accent sur les coûts raisonnables, l’efficacité fiscale (par l’utilisation de choses comme très passif, des périodes de détention à long terme et des stratégies de placement des actifs), la prévention des pertes (par opposition aux fluctuations des cours du marché, ce qui ne me dérange pas du tout à condition que la tenue sous-jacente est un rendement satisfaisant), et, dans une certaine mesure, des considérations personnelles, éthiques ou morales, je me contente de prendre des décisions qui, je crois, en moyenne, entraîner un sens, et matériel, augmentation de la valeur actuelle nette de mes revenus futurs. Cela me permet, dans beaucoup de façons, se détacher presque complètement du monde trépidant de la finance.

 Je suis tellement conservateur que j’ai même ma famille détiennent leurs titres dans les comptes en espèces uniquement, refusant d’ouvrir des comptes de marge en raison du risque de réhypothécation.

En d’autres termes, les actions, les obligations, les fonds communs de placement, de l’immobilier, les entreprises privées, propriété intellectuelle … ils sont tous les moyens tout à une fin. L’objectif, l’objectif est d’augmenter le pouvoir d’achat réel, après impôts, après l’inflation des flux de trésorerie, qui apparaît dans nos comptes afin qu’il se développe au fil des décennies. Le reste est en grande partie du bruit. Je ne suis pas entichée de toute catégorie d’actifs. Ils ne sont que des outils pour me donner ce que je veux.

Pourquoi surévaluations présente un tel problème

Quand vous comprenez que c’est la lentille à travers laquelle je considère l’ investissement, il devrait être évident que cette importance de la surévaluation. Si l’ investissement est le processus d’achat des profits, comme je le maintiens est, il est une vérité mathématique évident que  le prix que vous payez pour chaque dollar de revenu est le principal déterminant à la fois le rendement total et le taux de croissance annuel composé que vous aimez .

Autrement dit, le prix est primordial. Si vous payez 2x pour les mêmes flux de trésorerie de la valeur actualisée nette, votre rendement sera 50% de ce que vous auriez gagné si vous aviez payé 1x, à la place. Prix ​​ne peut pas être séparé de la question de l’investissement tel qu’il existe dans le monde réel. Une fois que vous avez verrouillé dans le prix, les dés sont jetés. Pour emprunter un vieux dicton de détail qui est parfois utilisé dans les milieux d’investissement de valeur, « bien acheté est bien vendu ». Si vous faites l’acquisition des actifs qui sont vendus à la perfection, il est intrinsèquement plus de risques dans votre portefeuille, car vous avez besoin d’aller tout droit pour profiter d’un rendement acceptable. . (Une autre façon de penser est venu de Benjamin Graham, le père de l’investissement de valeur Graham a été un grand promoteur que les investisseurs se demandent – et je paraphrase ici – « à quel prix et à quelles conditions? » Chaque fois qu’ils exposent l’argent. Les deux sont importants. ne peut être ignoré.)

Tout cela étant dit, passons au cœur de la question: Comment pouvez – vous dire si un stock est surévalué? Voici une poignée de signaux utiles qui peuvent indiquer un examen plus approfondi est justifié. Bien sûr, vous n’êtes pas allez être en mesure d’échapper à la nécessité de plonger dans le rapport annuel, le dépôt de 10 K, compte de résultat, le bilan, et d’ autres informations , mais ils font pour une bonne première passe test à l’ aide des informations facilement accessibles . De plus, un stock surévalué peut  toujours  devenir encore plus surévalué. Regardez la bulle dot-com des années 1990 comme une parfaite illustration. Si vous passez sur une opportunité d’investissement , car il est un risque stupide et de vous retrouver misérable parce qu’il est allé un autre 100%, 200% ou (dans le cas du point-com bulle), 1000%, vous n’êtes pas adapté à longue -terme, discipliné investissement. Vous êtes un désavantage énorme et peut même envisager d’ éviter les stocks tout à fait. Sur une note connexe, ceci est une raison pour éviter les ruptures court – circuiter. Parfois, les entreprises qui sont destinés à finir la faillite par se comporter d’une manière qui, à court terme, peut vous emmènerai – vous en faillite ou, à tout le moins, subir une perte financière personnelle catastrophique comme celui subi par Joe Campbell quand il a perdu 144,405.31 $ en un clin d’œil.

Un stock peut être surévalué si:

1. Le PEG ou un dividende ajusté PEG Ratio dépasser 2

Ce sont deux de ces rapides et sale, les calculs back-of-the-enveloppe qui peut être utile dans la plupart des situations, mais ils ont presque toujours une rare exception qui apparaît de temps en temps. Tout d’ abord, regardez la croissance prévue après impôts des bénéfices par action diluée, au cours des quelques années à venir. Ensuite, regardez le ratio prix-bénéfice sur le stock. L’ utilisation de ces deux chiffres, vous pouvez calculer quelque chose connu sous le nom ratio PEG . Si le stock verse un dividende, vous pouvez utiliser le ratio PEG-dividende ajusté.

Le seuil supérieur absolu que la plupart des gens devraient considérer est un rapport de 2. Dans ce cas, plus le nombre le mieux, avec quoi que ce soit à 1 ou moins considéré comme une bonne affaire. Encore une fois, des exceptions peuvent exister – un investisseur réussi avec beaucoup d’expérience peut repérer un redressement dans une activité cyclique et décider des gains projections sont trop conservatrices de sorte que la situation est beaucoup plus rose qu’il n’y paraît au premier coup d’œil – mais pour le nouvel investisseur, ce général règle pourrait protéger contre un grand nombre de pertes inutiles.

2. Le taux de rendement est dans le plus bas 20% de sa gamme historique à long terme

À moins d’une entreprise ou d’un secteur ou de l’industrie traverse une période de profonds changements soit dans son modèle d’affaires ou les forces économiques fondamentaux au travail, le moteur opérationnel de base de l’entreprise va présenter un certain degré de stabilité dans le temps en termes de comportement au sein de une gamme assez raisonnable des résultats dans certaines conditions. Autrement dit, le marché boursier pourrait être volatile, mais l’expérience de fonctionnement réel de la plupart des entreprises, au cours de la plupart des périodes, est beaucoup plus stable, au moins aussi mesuré sur les cycles économiques entiers à la valeur du stock va être.

Ceci peut être utilisé à l’avantage de l’investisseur. Prenez une entreprise comme Chevron. En regardant en arrière à travers l’ histoire, en tout temps le rendement du dividende de Chevron a été inférieur à 2,00%, les investisseurs devraient avoir fait preuve de prudence que l’entreprise était surévalué. De même, chaque fois qu’il approchait du 3,50% à 4,00% plage, il justifie un autre regard sur elle était sous – évalué. Le rendement du dividende, autrement dit, a servi de  signal de . Il était un moyen pour les investisseurs moins expérimentés environ au cours par rapport aux bénéfices des entreprises, dépouillant beaucoup de faux – fuyants qui peuvent survenir lorsque le traitement avec les normes définies par les PCGR.

Une façon vous pouvez faire est de tracer les rendements des dividendes historiques d’une entreprise au cours des décennies, puis diviser le graphique en 5 distributions égales. Chaque fois que le rendement du dividende est inférieur au quintile inférieur, méfiez-vous.

Comme avec les autres méthodes, celle-ci n’est pas parfait. Les entreprises qui réussissent courent soudainement des problèmes et échouent; mauvaises entreprises se tournent autour et monter en flèche. En moyenne, bien que, lorsqu’il est suivi d’un investisseur prudent dans le cadre d’un portefeuille bien géré de haute qualité, de premier ordre, les stocks qui versent des dividendes, cette approche a généré de très bons résultats, à travers épais et mince, le boom et le buste, la guerre et paix. En fait, j’irais jusqu’à dire qu’il est l’approche unique mieux stéréotypée en termes de résultats concrets sur de longues périodes de temps que j’ai jamais rencontré. Le secret est qu’il oblige les investisseurs à se comporter d’une manière mécanique semblable au coût moyen du dollar en moyenne des fonds indiciels ne. Par le passé, il a également conduit à beaucoup plus faible chiffre d’affaires. Une plus grande passivité signifie une meilleure efficacité fiscale et à moindre coût dû en grande partie au profit de tirer parti des impôts différés.

3. Il est dans une industrie Cyclique et les profits sont à des sommets inégalés

Il existe certains types d’entreprises, comme les constructeurs d’habitations, les constructeurs automobiles et les aciéries, qui ont des caractéristiques uniques. Ces entreprises subissent de fortes baisses de profits pendant les périodes de déclin économique et de grands pics des bénéfices en période d’expansion économique. Lorsque ce dernier arrive, certains investisseurs sont attirés par ce qui semble être revenu à croissance rapide, à faible p / e rapports, et, dans certains cas, les dividendes gras.

Ces situations sont connues comme des pièges à valeur. Ils sont réels. Ils sont dangereux. Ils apparaissent à la fin de la queue des cycles d’expansion économique et la génération après génération, les investisseurs inexpérimentés ensnare. Les allocataires de capitaux sages, expérimentés savent que les ratios cours-bénéfice de ces entreprises sont beaucoup, beaucoup plus élevé que ce qu’ils apparaissent.

4. Le gain de rendement est inférieur à 1/2 le rendement des obligations du Trésor à 30 ans

Ceci est l’un de mes tests préférés pour un stock surévalué. En fait, lorsqu’il est suivi dans un portefeuille largement diversifié, il aurait pu vous causer de manquer deux grandes opportunités mais, sur le solde, il a donné lieu à des résultats fantastiques car il est presque un moyen infaillible pour éviter de payer trop cher pour une propriété pieu. Quelqu’un qui a utilisé ce test aurait navigué à travers la bulle 1999-2000 dans des actions qu’ils auraient évité de grandes entreprises telles que le commerce Wal-Mart ou Coca-Cola pour un 50x absurde gains!

Le calcul est simple:

30 ans Rendement Treasury Bond ÷ 2
——— (divisé par) ———
Résultat dilué par action

Par exemple, si une entreprise gagne 1,00 $ par action du BPA dilué, et 30 ans des rendements obligataires du Trésor sont 5,00%, le test échouerait si vous avez payé 40,00 $ ou plus par action. Cela devrait envoyer un grand drapeau rouge que vous pourriez être le jeu, ne pas investir, ou que vos hypothèses de rendement sont extrêmement optimistes. Dans de rares cas, cela pourrait être justifié, mais il est quelque chose qui est certainement hors de la norme.

Chaque fois que le rendement des obligations du Trésor dépasse le ratio bénéfice de 3 à 1, pour exécuter les collines. Il est arrivé seulement quelques fois tous les deux ans, mais il est presque jamais une bonne chose. Si cela arrive aux stocks assez, le marché boursier dans son ensemble sera probablement très élevé par rapport au produit national brut ou PNB, ce qui est un grand signe d’avertissement que les valorisations sont devenues détachés de la réalité économique sous-jacente. Bien sûr, vous devez ajuster les cycles économiques; par exemple, au cours de 2001 après le 11-Septembre récession, vous avez eu beaucoup d’entreprises autrement merveilleux avec d’énormes radiations ponctuelles qui ont entraîné des revenus sévèrement déprimés et massivement élevé p / e rapports. Les entreprises elles-mêmes redressés au cours des années qui ont suivi parce qu’aucun dommage permanent n’a été fait pour leurs activités de base dans la plupart des cas.

Retour en 2010, je l’ai écrit un morceau sur mon blog personnel qui traitait de cette méthode d’évaluation particulière. Il a été appelé, assez simplement: « Vous devez vous concentrer sur les paramètres d’évaluation du marché boursier! ». Les gens ne sont pas, cependant. Ils pensent des stocks non comme les actifs générateurs de trésorerie, ils sont (même si un stock ne paie pas de dividendes, tant que la participation de la propriété que vous détenez génère des gains de épair, cette valeur va trouver son chemin de retour à vous, la plupart des probablement sous la forme d’un cours de bourse plus élevé au fil du temps résultant des gains en capital), mais comme des billets de loterie magiques, dont le comportement est aussi mystérieux que les grondements de l’oracle de Delphes. Pour couvrir le terrain que nous avons déjà marché ensemble dans cet article, il est un non-sens. Il est juste l’argent. Vous êtes après l’argent. Vous achetez un flux de factures de dollars actuels et futurs. C’est tout. Telle est la ligne de fond. Vous voulez le plus sûr, le plus haut retour, la collecte ajusté au risque des actifs générateurs de trésorerie, vous pouvez mettre ensemble avec votre temps et d’argent. Toutes ces autres choses est une distraction.

Que doit faire un investisseur faire quand il ou elle possède une surévalués Stock?

Après avoir dit tout cela, il est important de comprendre la distinction entre le refus d’acheter un stock qui est surévalué et en refusant de vendre un stock qui vous arrive à tenir qui a temporairement obtenu avant lui-même. Il y a beaucoup de raisons pour lesquelles un investisseur intelligent peut pas vendre un stock surévalué qui est dans son portefeuille, dont beaucoup impliquent des décisions ponctuelles du commerce au sujet des coûts d’opportunité et de la réglementation fiscale. Cela dit, il est une chose de tenir quelque chose qui aurait pu manquer 25% d’avance sur la figure de votre valeur intrinsèque estimation prudente et une autre tout à fait si vous êtes assis au sommet de la folie complète comparable à ce que les investisseurs ont à certains moments dans le passé.

Un danger majeur que je vois pour de nouveaux investisseurs est une tendance au commerce. Lorsque vous êtes propriétaire d’une grande entreprise, qui possède probablement un rendement élevé des capitaux propres, rendement élevé des actifs, et / ou retour sur capitaux employés pour les raisons que vous avez appris dans la répartition RE modèle DuPont, la valeur intrinsèque est susceptible de croître au fil du temps . Il est souvent une horrible erreur de se séparer de la propriété de l’entreprise que vous détenez parce qu’il aurait peut-être obtenu un peu cher de temps en temps. Jetez un oeil à la rentabilité des deux entreprises, Coca-Cola et PepsiCo, au cours de ma vie. Même lorsque le prix des actions a en avance sur lui-même, vous auriez été rempli avec regret vous aviez abandonné votre jeu, renoncer pour quelques centimes de dollars.

Author: Ahmad Faishal

Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He's Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.