Comprendre la relation entre les prix des actifs et les taux d’intérêt
L’un des dangers des taux d’intérêt historiquement bas est qu’ils gonflent les prix des actifs; des choses telles que les actions, les obligations et le commerce immobilier à des évaluations plus élevées qu’ils ne seraient autrement soutenir. Pour les stocks, cela peut conduire à des rapports plus élevés que la normale, à cours-bénéfice, le ratio PEG, le ratio de PEG ajusté en fonction des dividendes, des ratios de valeur prix-to-book, des rapports de flux prix à la trésorerie, le ratio cours-vente , ainsi que des gains plus faibles que la normale des rendements et des rendements de dividendes.
Tout cela peut sembler fantastique si vous êtes assez chanceux d’être assis sur des participations importantes avant la baisse des taux d’intérêt, vous permettant de découvrir le boom tout le chemin vers le haut, voir votre valeur nette croître plus et plus avec chaque année qui passe malgré le fait que le taux d’augmentation de la valeur nette est plus rapide que le taux d’augmentation des revenus passifs, ce qui est ce qui compte vraiment. Ce n’est pas si grand pour l’investisseur à long terme et / ou ceux qui, sans beaucoup d’actifs mis de côté qui veulent commencer à épargner, ce qui inclut souvent les jeunes adultes à la sortie de lycée ou au collège, dans la population active pour la première fois.
Cela peut sembler étrange si vous n’êtes pas familier avec la finance ou de l’évaluation entreprise, mais il fait beaucoup de sens si vous arrêtez et pensez à ce sujet. Lorsque vous achetez un investissement, ce que vous achetez vraiment est flux de trésorerie futurs; profit ou produit de vente qui, ajusté en fonction du temps, risque, l’inflation et les impôts, vous croyez vont fournir un taux de rendement suffisant, exprimé en taux de croissance annuel composé, pour vous compenser pour ne pas consommer votre pouvoir d’achat dans le présent; dépenser sur des choses qui offrent des services publics tels que les voitures, les maisons, vacances, cadeaux, une nouvelle garde-robe, l’aménagement paysager, des dîners dans les restaurants agréables, ou tout autre apporte un sentiment de bonheur ou de joie à votre vie, augmenter ce qui est vraiment important: la famille, amis, la liberté sur votre temps, et une bonne santé.
Lorsque les prix des actifs sont élevés en raison des faibles taux d’intérêt, cela signifie que chaque dollar que vous dépensez l’achat d’un achat d’investissement moins de dollars de dividendes, intérêts, loyers ou autres revenus (directs ou par transparence, dans le cas des entreprises qui conservent le bénéfice de la croissance plutôt que de les payer aux actionnaires).
En effet, le rationnel investisseur à long terme ferait cartwheels à la perspective d’une offre de bourse des rendements de dividendes supérieurs à 2x ou 3x le rendement des obligations du Trésor normalisé ou d’un marché immobilier qui pourrait fournir 5x ou 10x le rendement des obligations du Trésor normalisé. Pour ce qu’ils ont perdu de la valeur comptable au bilan, leur donnant un aspect moins bonne sur le papier, ils gagnent en avaient un revenu mensuel supplémentaire, leur permettant d’acquérir plus; un cas d’apparition de battre la réalité économique comptable.
Pourtant, même si vous savez tout cela, vous pouvez vous demander pourquoi les prix des actifs baissent lorsque les taux d’intérêt augmentent. Qu’est – ce qui se cache derrière le déclin? Il est une question fantastique. Bien que beaucoup plus complexe Pouvions – nous plonger dans la mécanique, au cœur de la question, il est la plupart du temps à deux choses.
1. Les prix des actifs baissent lorsque les taux d’intérêt augmente, car le coût d’opportunité du « sans risque » taux devient plus attrayant
Qu’ils en soient conscients ou non, la plupart des gens ont assez de bon sens pour comparer ce qu’ils peuvent gagner sur un investissement potentiel dans des actions, des obligations, ou de biens immobiliers à ce qu’ils peuvent gagner de l’argent dans le stationnement des actifs sûrs. Pour les petits investisseurs, ce qui est souvent le taux d’intérêt à payer sur un compte d’épargne assurés par la FDIC, compte-chèques, compte du marché monétaire ou du marché monétaire fonds communs de placement.
Pour les grands investisseurs, les entreprises et les institutions, c’est la soi-disant taux « sans risque » sur les bons du Trésor américain, les obligations et les notes, qui sont soutenus par toute la puissance fiscale du Gouvernement des États-Unis.
Si les taux « sûrs » augmentent, vous, et la plupart des autres investisseurs, allez exiger un rendement plus élevé à une partie de votre argent; de prendre des risques ou des entreprises possédant des immeubles d’habitation. Ceci est naturel. Pourquoi vous exposer à la volatilité détruisait ou quand vous pouvez vous asseoir, percevoir des intérêts, et je sais que vous finirez par obtenir votre principale valeur complète (nominale) retour à un moment donné à l’avenir? Il n’y a pas de rapports annuels à lire, non à l’étude, aucune déclaration de procuration de 10-K pour prendre connaissance.
Un exemple pratique pourrait aider.
Imaginez le lien du Trésor à 10 ans a offert un rendement avant impôt de 2,4%. Vous êtes à la recherche d’un stock qui se vend à 100,00 $ par action et a dilué le bénéfice par action de 4,00 $.
De ce 4,00 $, 2,00 $ est versé à titre de dividende en espèces. Il en résulte un rendement des bénéfices de 4,00% et un rendement de dividende de 2,00%.
Maintenant, imaginez la Réserve fédérale augmente les taux d’intérêt. Le Trésor à 10 ans finit par céder 5,0% avant impôts. Toutes choses égales par ailleurs (et il ne l’est jamais, mais pour des raisons de clarté académique, nous supposerons en tant que tel pour le moment), les investisseurs pourraient exiger la même prime de posséder le stock. Autrement dit, avant la hausse des taux, les investisseurs étaient prêts à acheter des actions en échange de 1,6% du rendement supplémentaire (l’écart entre le rendement des bénéfices de 4,00% et un rendement du Trésor 2,40%). Lorsque le rendement du Trésor est passé à 5,00%, si la même relation est, ils demanderaient un rendement des bénéfices de 6,60%, ce qui se traduit par un rendement de dividende de 3,30%. En l’absence d’autres variables, telles que l’évolution du coût de la structure du capital (plus de détails dans un instant), la seule façon dont le stock peut offrir ce niveau de profit et du dividende est de tomber de 100,00 $ par action à 60,60 $ par action, soit une baisse de près de 40,00%.
Ce n’est pas un problème du tout investisseur discipliné, compte tenu, bien sûr, que le taux d’inflation reste bénigne. Si quoi que ce soit, il est un grand développement parce que leur moyenne régulière de coût en dollars, dividendes réinvestis, et nouveaux, capitaux frais investis de chèques de paie ou d’autres sources de revenus achètent maintenant plus de revenus, plus de dividendes, plus les intérêts, plus les loyers que ce qui était possible auparavant. Ils bénéficie également que les entreprises peuvent générer des rendements plus élevés des programmes de rachat d’actions.
2. Prix des actifs automne Lorsque les taux d’intérêt augmente, car le coût du capital pour les entreprises et changements immobiliers, de coupe dans les résultats
Une deuxième raison des prix des actifs baissent lorsque les taux d’intérêt augmentent est peut profondément influer sur le niveau de revenu net déclaré sur le compte de résultat. Quand une entreprise emprunte de l’argent, il le fait à travers soit par des prêts bancaires ou par l’émission d’obligations de sociétés. Si les taux d’intérêt d’une entreprise peut obtenir sur le marché sont nettement plus élevés que le taux d’intérêt qu’elle paie sur sa dette existante, il devra renoncer à plus de flux de trésorerie pour chaque dollar de passif en cours quand vient le temps de refinancer. Cela se traduira par des charges d’intérêts beaucoup plus élevés. La société deviendra moins rentable puisque les détenteurs d’obligations dans les obligations nouvellement émises utilisés pour refinancer les anciens, les obligations arrivant à échéance, ou des obligations nouvellement émises nécessaires pour financer des acquisitions ou à développer, maintenant la demande plus de flux de trésorerie. Cela provoque les « gains » dans le rapport prix-bénéfice à la baisse, ce qui signifie l’évaluation des hausses multiples à moins que le stock diminue d’une quantité appropriée. Autrement dit, pour le stock de rester le même prix en termes réels, le prix des actions doit diminuer.
Ceci, à son tour, provoque le rapport que l’on appelle couverture des intérêts à la baisse, aussi, ce qui rend l’entreprise semble plus risqué. Si ce risque accru est suffisamment élevé, il pourrait amener les investisseurs à exiger une, réduisant encore plus le prix des actions prime de risque encore plus grand.
les entreprises à forte intensité d’actifs qui nécessitent beaucoup d’immobilisations corporelles font partie à ce genre de risque de taux d’intérêt les plus vulnérables. D’autres entreprises – pensent de Microsoft de retour dans les années 1990 quand il était sans dette et nécessaire si peu de la manière des immobilisations corporelles pour faire fonctionner, il pourrait financer quoi que ce soit et tout de son compte courant d’entreprise sans demander des banques ou de Wall Street pour l’argent – voile droit par ce problème, totalement non affecté.
Plusieurs types d’entreprises prospèrent réellement quand et si les taux d’intérêt augmentent. Une illustration: conglomérat d’assurance Berkshire Hathaway, construit au cours des dernières années 50+ maintenant milliardaire Warren Buffett. Entre obligations en espèces et quasi -liquidités, la société est assis sur 60 milliards $ en actifs qui gagne pratiquement rien. Si les taux d’intérêt devaient augmenter un pourcentage décent, l’entreprise , seraient soudainement gagner des milliards et des milliards de dollars de revenus supplémentaires par an de ces réserves de liquidités avoirs. Dans de tels cas, il peut devenir particulièrement intéressant que les facteurs du premier élément – investisseurs exigeants cours des actions baisse pour compenser le fait des bons du Trésor, les obligations et les notes fournissent des rendements plus riches – en découdre avec ce phénomène que les bénéfices eux – mêmes croître. Si l’entreprise est assis sur assez de monnaie de rechange, il est possible que le prix des actions pourrait effectivement augmenter à la fin; l’ une des choses qui rend d’ investissement si intellectuellement agréable.
La même chose vaut pour les biens immobiliers. Imaginez que vous avez 500 000 $ dans le capital d’actions que vous voulez mettre dans un projet immobilier; peut-être construire un immeuble de bureaux, construire des unités de stockage, ou développer un entrepôt industriel à louer pour les entreprises manufacturières. Quel que soit le projet que vous créez, vous savez que vous devez mettre 30% du capital en elle pour maintenir votre profil de risque préféré, l’autre 70% provenant de prêts bancaires ou d’autres sources de financement. Si les taux d’intérêt augmentent, le coût du capital augmente. Cela signifie que vous devez soit payer moins pour l’acquisition / développement immobilier ou vous devez être le contenu des flux de trésorerie beaucoup plus bas; l’argent qui aurait été dans votre poche, mais se dirige désormais vers les prêteurs.
Le résultat? À moins qu’il existe d’autres variables en jeu qui accablent cette considération, la valeur cité de l’immobilier doit diminuer par rapport à l’endroit où il avait été. (Opérateurs puissants sur le marché immobilier ont tendance à acheter des propriétés qu’ils peuvent tenir pendant des décennies, le financement à des conditions aussi longtemps que possible afin qu’ils puissent l’amortissement d’arbitrage dans la monnaie. Comme les puces d’inflation loin à la valeur de chaque dollar, ils augmentent les loyers, sachant leurs remboursements d’échéances à venir sont plus petits et moins importants en termes économiques.)
Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.